Dolar kuru, 1.86’da iken, 1,75’e gerileyeceğini tahmin eden Gündüz Capital’in Genel Müdürü Onur Gündüz, 1.79 seviyesine hareket bekliyor. Gündüz, “1.79’a doğru çıkış bekliyoruz. Buradan dönüp dönmeyeceğini ise o günkü koşullar belirleyecek. Ama faizlerin gevşemesi, düşüşü zorlaştırıyor” diyor.

Yastık altındaki 100 dolar 22 yılda 37 TL’ye indi
Türkiye Sermaye Piyasası Aracı Kuruluşları Birliği’nin Şubat ayında yayınladığı Sermaye Piyasasında Gündem raporlarına göre son 22 yılda en çok dolara yatının yapan kaybetti. Döviz cinsinden mevduatın TL bazında ortalama reel getirisi yüzde 1 civarında kaldı. 1990 başında yapılan 100 TL’Iik yatırımın, 1 yıllık döviz mevduatında değerlendirildiğinde 2011 sonunda enflasyondan arındırılmış olarak 133 TL oldu. ABD dolarını herhangi bir yatırım aracında değerlendirmeyip yastık altında saklayan yatınmcının 100 TL’si ise 22 yılın sonunda enflasyondan arındırıldığında 37 TL ye indi.

Dolar, yeni bir çıkış için güç toplayabilir

Yatırım uzmanları Euro Bölgesi’ndeki gelişmelerden dolayı dolar/TL’de açık pozisyonu olan yatırımcılara 1.74-1.75 civarmda pozisyon kapamalarmı öneriyor. Teknik açıdan 1.7400’ın kırılma ihtimali zayıfladığından son günlerde kurda yaşanan gerileme hız kesebilir.

Geçen yıl sonunda tarihi zirvesi 1.91 ’leri gördükten sonra bir süredir sert gerileyerek 1.75ler seviyelerinde tutunan dolarla ilgili kimse güçlü bir çıkış beklentisi içinde olmasa da, yine de son günlerde “Düşüş durdu, alım zamanı mı?” sorusunu akıllara getirmeye başladı. Uluslararası piyasalardaki gelişmelere bağlı olarak oldukça yüksek değişkenlik gösteren döviz alımı uzun süredir önerilmiyor.

Döviz borcu olmayanlar için dolar ve Euro alımı bir nevi yazı-tura olarak görüldüğünden, uzun vadeli alımda döviz tercih etmek hala riskli bulunuyor. Ancak sert hareketler, yatırımcıların kafasını karıştırmaya devam ediyor. Bu sürecin nereye evrileceğini merak edenler için projeksiyonlarımızı dolar ve Euro’nun değişkenlerine çevirdik.

TL GÜÇLENDİ
Geçen hafta TL, yüzde 50 ABD doları, yüzde 50 Euro’dan oluşan döviz sepeti karşısında değerlenmeye devam ederek 2.0400’lere gelmişti. Bu seviye son altı ayın TL açısından en değerli seviyesiydi. TL’deki değerlenmenin iki temel nedeni var.
ABD Merkez Bankası’nın (FED) 2014 sonuna kadar faiz artırmayacağını açıklaması ve piyasaya likidite sağlayacağı sinyali vermesi ile Merkez Bankasının politika duruşunu güçlü TL şeklinde güncellemesi. Yani Merkez’in yüklü döviz satışı ile denenen direnç seviyeleri, FFD’in karan ile hızla yıkıldı.

KÜRESEL RİSK İŞTAHI
Avrupa Merkez Bankası nın (FCB) üç yıl vadeli düşük faizli kredi imkanı ve bunu 29 Şubat’ta tekrarlayacak olması, sonraki dönemde FFD’in yeni bir parasal genişleme adımı için güçlü sinyaller vermesi ve Çin’den de bu yönde bir adım gelebileceği beklentisi ön plana çıkabilir. Diğer yandan Yunanlı siyasilerin kemer sıkma önlemleri üzerinde mutabık kalsa da AB kurtarma paketini onaylamayı reddetmesi nedeniyle önümüzdeki günlerde Yunanistan’ın Euro’daki geleceğinin tartışılacağı değerlendirmesinde bulunan HSBC Stratejisti Fatih Keresteci şöyle devam ediyor:

“Bu riskler karşısında TL ve TL cinsi yatırım araçlarına ilişkin olumlu duruşumuzu temkinli moda çeviriyoruz. Dolar/TL kuru 1.7400 direncini kırmakta zorlanabilir, açık pozisyonlar kapatılmalı.”
Dolar kuru, 1.86’da iken, 1,75’e gerileyeceğini tahmin eden Gündüz Capital’in Genel Müdürü Onur Gündüz, 1.79 seviyesine hareket bekliyor. Gündüz, “1.79’a doğru çıkış bekliyoruz. Buradan dönüp dönmeyeceğini ise o günkü koşullar belirleyecek. Ama fa-izlerin gevşemesi, düşüşü zorlaştırıyor” diyor.

OLUMLU SENARYO
Geçen hafta piyasalar yeniden Yunanistan’a odaklı günler geçirdi. ECB’nin de faiz artırmaması ve borç takası görüşmelerinde sonuca varılması, piyasalardaki olumlu havayı destekledi ve Euro/dolar paritesindeki yükselişe paralel kurda gerileme yaşandı. Önümüzdeki dönemde gerçekleşmesi muhtemel olumlu ve olumsuz senaryoları gözden geçirmek gerekiyor. Olumlu senaryoda küresel risk iştahının devam etmesi durumunda TL’de değer kazancı, kurda 1.72-1.73 seviyeleri görülebilir.

Ancak bu seviyelerin altında Merkez Bankası nın bir miktar söylem değiştirmesi mümkün. TL’nin değer kazanması için cari açığı yeniden tehlikeye atabilir, bu nedenle 1.70 seviyesinin altında Merkezin döviz alım ihaleleri ve faiz koridorunun aşağı çekilmesi ile TL’nin faizini aşağı çekip cazibesini azaltmak isteyebilir.

OLUMSUZ SENARYO
Olumsuz senaryoda ise başta Yunanistan’dan olmak üzere Euro Bölgesi’nde ciddi bir kırılmanın veya Ortadoğu’da Suriye kaynaklı bir çatışmanın yaşanması durumunda TL’den çıkış ve kurda 1.80’in üzeri görülebilir. Goldman Sachs ise geçen haftaki açıklamasında dolar/TL paritesinin önümüzdeki üç ayda 1.75, altı ayda 1.80, bir yılda ise 1.85 olacağını öngördü.

İkinci yarıda ise cari açığın ve enflasyonun gerilemesi beklentileri paralelinde tahvillerin cazibesi artacak. Cari açığın daralması da yurtiçindeki finansman ihtiyacının, yani dış finansman ihtiyacını azaltacağı için dövize olan talebi azaltması bekleniyor. Bu nedenle kurun 1.75-1.80 arasında kalması, yukarı gitmesi durumunda da Merkez Bankası nın müdahale etmesi olası görünüyor.

BEKLENMEDİK GELİŞMELER OLMAZSA 1.75 ETRAFINDA DALGALANIR
Tufan Cömert
Garanti Yatırım stratejisti
“Yunanistan’la ilgili çözüme kavuşulması ile yurtdışından fon akımları Türkiye’nin de aralarında olduğu gelişmekte olan ülkelere devam edecektir. Bu nedenle TL’de bir değer kazancı beklenebilir.  En azından 1.72-1.73 seviyelerine dönülebilir. Ancak bu seviyelerin altının görülmesi durumunda Merkez Bankasfnın bir miktar ton değiştirmesi mümkün. TL’nin değer kazanması cari açığı yeniden tehlikeye atabilir, bu nedenle 1,70 seviyesinin altında Merkez Bankası döviz alım ihaleleri ve faiz koridorunun aşağı çekilmesi suretiyle TL’nin faizini aşağı çekip cazibesini azaltmak isteyecektir. Şu andaki seviyelerde beklenmedik bir gelişme olmadığı takdirde 1,75ler etrafında dalgalanacak. İyi senaryoda 174, kötü senaryoda 1.80′in üstü görülebilir.”

Kaynak: Ekonomist